Облигации «Трансаэро» остаются привлекательными для среднесрочных инвестиций

627
Плюсануть
Поделиться

Российский рынок авиаперевозок развивается более интенсивно, чем европейский. Объем перевозок в 2013 году увеличился на 14,2% против 5% по всему миру. Специалисты прогнозируют, что он продолжит свой рост, несмотря на геополитическую напряженность.

Основные игроки этого рынка обслуживают 64% пассажирского трафика. Это «Аэрофлот», «Трансаэро», ЮТэйр и «Уральские авиалинии».

Компания «Трансаэро» на рынке уже 23 года, на данный момент она занимает третье место по объему грузооборота и первое – по грузообороту на внутренних рейсах. Маршрутная сеть включает 200 направлений полетов по России, Европе, Азии, Америке и Африке. По безопасности компания занимает 16-е место в мире и 6-е в Европе, единственная из российских компаний входит в первую тридцатку этого рейтинга.

Уставной капитал «Трансаэро» составляет 153,84 млн обыкновенных акций. За 2013 год компания показала высокий процент роста пассажирского потока (+21%), число перевезенных людей составило 12,5 млн человек. Выручка составила 106 млрд рублей. За первое полугодие текущего года авиакомпания также демонстрирует хорошие финансовые показатели: выручка составила 48,6 млрд рублей.

Но долговая нагрузка остается высокой и составляет 93,9 млрд рублей. В июле-августе текущего года сроки кредитования «Трансаэро» на сумму 9 млрд рублей были увеличены, а Чистый долг/EBITDA LTM составляет 5,8х, что меньше, чем 6,62х на конец 2013 года.

Акции компании торгуются на Московской бирже в списке «А», хотя ликвидность по-прежнему ограничена. Бумаги на протяжении года демонстрируют опережающую динамику: котировки акций выросли на 31% с начала года, с 155 рублей до 203 рублей. Капитализация составляет 31,2 млрд рублей.

На рынке облигаций «Трансаэро» находится с 2006 года, и на данный момент в обращении находятся 3 выпуска биржевых рублевых облигаций на 8 млрд рублей: Трансаэро, БО-01 (дюрация 0,48 г., YTM – 12,6%, G-спред – 424 б. п.), Трансаэро, БО-02 (дюрация – 1,2 г., YTР – 12,83%, G-спред – 425 б. п.) и Трансаэро, БО-03 (дюрация – 1,07 г., YTР – 13,63%, G-спред – 510 б. п.).Также могут быть размещены ещё два выпуска БО-04 и БО-05 на 6 млрд рублей, если возникнет необходимость в диверсификации и дюрации кредитного портфеля. Недавно «Трансаэро» выкупила 11% облигаций БО-01, следующие оферты БО-03  запланированы на октябрь 2015 года и БО-02 на ноябрь. Пока облигации авиакомпании показывают динамику выше рыночной и остаются привлекательными для среднесрочных инвестиций. Выпуски в обращении остаются достаточно ликвидными, спреды ОФЗ 420-500 б. п. не отражают кредитные риски эмитента, БО-03 может снизиться на 40-50 б. п. , БО-01 представляет интерес для удержания до погашения.